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前三季净利滑坡五成,《哪吒》大火却难救光线(300251.SZ)成绩

admin 2019-11-09 154人围观 ,发现0个评论

10月14日盘后,光线传媒(300251.SZ)的业绩预告出炉。公告显示,预计前三季度实现净利润10.8亿-11.3亿元,同比下降50.56%-52.74%,其中第三季度预盈9.7亿-10.2亿元,同比增长446.86%-474.91%。

今年以来,尽管电视剧业务并不景气,但光线传媒依然靠高质量电影走出一条不一样的路,从春节档、五一档、暑期档到再到刚刚结束的国庆档,光线参与投资与发行的电影接连成为爆款。

前三季度内,光线参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共十四部,总票房为94.17亿元,其中:期内,上映了《疯狂的外星人》《四个春天》《夏目友人帐》《阳台上》《风中有朵雨做的云》《雪暴》《千与千寻》《银河补习班》《哪吒之魔童降世》《保持沉默》《铤而走险》《小小的愿望》《友情以上》《我和我的祖国》十四部影片。

其中,最引人注目的影片莫过于头部作品《哪吒之魔童降世》了。该影片于2019年7月26日上映,位列中国影史动画电影票房第一。单日票房破2亿,截至9月16日该片票房已突破49亿。

前三季净利滑坡五成,《哪吒》大火却难救光线(300251.SZ)成绩

《哪吒之魔童降世》是光线影业出品的一部国产动画电影,由饺子执导及编剧,改编自中国神话故事,讲述哪吒“生而为魔,却逆天改命”的故事。《哪吒》做到“改编不是乱编”,并成为国产动画电影的票房神话,也激励国产动漫的成长。

公司指出,电影业务利润较上年同期大幅增加,主要是报告期内出品、发行的《哪吒之魔童降世》等影片取得了优异的票房成绩,电影业务收入增加所致。

不过,电影方面大爆,电视剧方面却未能有太大水花。期内,光线传媒确认了《八分钟的温暖》《逆流而上的你》《听雪楼》《遇见幸福》的电视剧投资、发行收入,电视剧业务利润较上年同期下降。

一方面,影视行业景气度下行,叠加2018年以来政策趋严,许多影视公司自身都处在观望阶段,今年上半年开机数量大幅下降。另一方面,自去年下半年开始,受行业政策(明星限薪等)影响,影视剧销售价格近一年来明显下滑(至少平均下降30%及以上),而相关项目的成本投入前期已投,成本基本在高位,使得一些项目盈利能力很差甚至亏损,这也是情有可原。

(图源:招商证券)

值得注意的是,公司预计2019年前三季度非经常性损益约为3600万元,较上年同期下降98.10%,主要是上年同期公司出售所持有的新丽传媒集团有限公司的股权产生的投资收益较多所致。

公司预计2019年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为104,400-109,400万元,较上年同期上升164.53%-177.20%,主要是报告期内公司电影业务收入大幅增加所致。

此外,需要注意的是,9月2日晚间,光线传媒发布公告称,公司股东杭州阿里创业投资有限公司计划以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过58,672,168股。减持原因为股东基于自身投资安排,减持后双方都愿意继续探索各种合作的可能性;减持期限为自本公告披露之日起十五个交易日后的六个月内。

根据光pokemom线不久前披露的半年报显示,阿里创投持有光线传媒股份257638314股,占光线传媒总股本的比例为8.78%,位列公司第二大股东。即便这次减持完成后,阿里仍然是光线的第二大股东。

电影业马太效应加剧

根据猫眼专业版数据,2019上半年实现综合票房311.5亿,同比下降3%;实现分账票房288.6亿元,同比下降4%。票房的下降亦有票补退坡、审核趋严等多个因素的影前三季净利滑坡五成,《哪吒》大火却难救光线(300251.SZ)成绩响,而从票房传导到影视行业中,又是一阵冷风。

今年以来,虽然传媒业的坚冰似乎有融化的现象,寒冬却远远没有过去。

目前中国影视公司收入来源仍高度依赖票房收入。据统计,中国电影行业总收入有接近80%来自票房收入,而前三季净利滑坡五成,《哪吒》大火却难救光线(300251.SZ)成绩北美电影市场则有70%来自电影衍生业务。

好消息是,尽管2019上半年电影票房同比下降,但国产片内容质量提升,电影行业集中度提高,头部内容持续吸睛,创造历史性票房记录。电影行业集中度进一步提升、优质内容受市场热捧,具体来看,19H1票房CR3占比35.6%,相较于18H1票房CR3占比29.5%提升6.1个百分点,马太效应进一步显现。

业绩方面,优质内容公司抗风险能力更强,其中以《流浪地球》和《哪吒之魔童降世》为例,影片的出品方北京文化、中国电影和光线传媒在行业整体景气度不佳的情况下,仍然撬动巨额票房。而光线传媒与阿里、腾讯同时保持合作关系,出品了《哪吒》这样的高品质高票房的力作。

一定程度上来说,光线传媒也是影视寒冬中表现亮眼的头部内容出品商,而目前该公司的估值随整个影视板块的回落而处于低位,在如今内容为王,国产影片呈现高质量发展的趋势下,该公司有望跟随影视行业的复苏时期成为估值修复的“领头羊”。

目前,严厉监管的余威尚在,影视行业经历了 2018 年行业变化及监管压力后,目前处于底部状态。从票房屡破纪录的电影《流浪地球》《哪吒》到此前现象级电视剧《都挺好》、《小欢喜》等的火爆来看,市场中对精品内容的需求不曾减少,因此可产出精品影视内容的公司及团队,经历市场洗牌调整后,资源逐渐向头部狙击,龙头有望具有更强竞争优势。

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